摘要：2015年6-8月我國(guó)股市異常波動(dòng)期間,監(jiān)管當(dāng)局出臺(tái)了一系列措施對(duì)融券交易進(jìn)行嚴(yán)格限制。本文以此開(kāi)展自然檢驗(yàn),實(shí)證檢驗(yàn)這些限制措施是否取得了維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的預(yù)期目標(biāo)。研究結(jié)果表明:與不可融券股票相比,可融券股票在大跌期間面臨的拋售壓力顯著更小、異常收益率顯著更高、收益波動(dòng)率顯著更低;與低融券股票相比,高融券股票的拋售壓力顯著更小、異常收益率顯著更高、收益波動(dòng)率顯著更低。另一方面,限制賣空加大了可融券股票的價(jià)格下行壓力,顯著降低了其穩(wěn)定性。由此可見(jiàn),股市異常波動(dòng)期間限制賣空,無(wú)助于維護(hù)股市穩(wěn)定,甚至適得其反。因此,今后再出臺(tái)賣空限制措施時(shí)應(yīng)十分謹(jǐn)慎。同時(shí),應(yīng)繼續(xù)支持和鼓勵(lì)證券公司發(fā)展融券業(yè)務(wù),充分發(fā)揮融券機(jī)制在提高市場(chǎng)定價(jià)效率、平抑股市波動(dòng)方面的作用,推動(dòng)我國(guó)股市長(zhǎng)期健康發(fā)展。