摘要：隨著金融全球化的發展,三元悖論這一國際金融的經典理論受到挑戰,核心問題在于資本自由流動下,浮動匯率制度能否保證貨幣政策獨立性。本文在開放經濟條件下建立一個包含信貸抵押約束的DSGE模型,論證在資本自由流動下浮動匯率制度無法調節以資產價格與通脹為主的金融跨境傳染,無法保證貨幣政策的獨立空間與政策效果,三元悖論變成二元悖論。因此,資本流動宏觀審慎管理與貨幣政策國際協調機制是保證貨幣政策獨立性的關鍵。